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光伏行业基本面持续恶化

时间:2021-11-01 11:41 点击次数:
  本文摘要:笔者参与了2012年在上海举行的SNEC光伏展览,最显著的感觉是展览企业较往届大幅度减少,但看热闹的为主,客户踪影难觅,下半年生产能力不足还将好转。 光伏行业生产能力扩展速度难以置信,新的杨家企业前赴后继,生产能力不足未见好转。 一位现场光伏老兵感慨,遥想2006年第一次在上海展览,共50个展位,6年过去展览席位超过2200个,主流光伏企业数量6年来年均快速增长88%。

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笔者参与了2012年在上海举行的SNEC光伏展览,最显著的感觉是展览企业较往届大幅度减少,但看热闹的为主,客户踪影难觅,下半年生产能力不足还将好转。  光伏行业生产能力扩展速度难以置信,新的杨家企业前赴后继,生产能力不足未见好转。

一位现场光伏老兵感慨,遥想2006年第一次在上海展览,共50个展位,6年过去展览席位超过2200个,主流光伏企业数量6年来年均快速增长88%。展览企业中除了有些名气的多晶硅、电池、组件企业一个不少之外,还多出了许多不了解的新面孔,特别是在是电池组件企业,一些新的转入者才刚转了2-3条线,考虑到同时投资欧洲光伏电站。

今年很多与会企业展览形式娱乐化,行业竞争白热化程度可见一斑。惜的是现场看热闹的多,下订单的人较少,展览企业无以凌所愿,甚至责怪主办方没更有到充足多客户。  目前企业开工率较难,不得已利润率较低,基本不赚。

2季度以来,业内主流组件企业开工率大约在80-90%,相似技术性剩产,主要原因是德国、意大利两国3季度将大幅度缩减补贴带给的抢装行情。如果德国、意大利延期补贴上调,我们预计有可能延期1个季度至4季度,因此较好的开工率还有可能保持一段时间。组件环节目前开工率低,而利润率较低但又不至于较低至投产,毛利率可超过10-15%,只不过反而有利于行业统合以及利润率回落。而上游多晶硅方面,保利协鑫作为行业大哥,与OCI,WACKER,HEMLOCK的竞争早已白热化,虽基本皆维持剩产,但硅料售价已跌到至24美金/公斤。

而其余中国厂商则80%已投产。  欧洲市场将要衰落,下半年中美日三国快速增长无以调补窟窿。目前前五大光伏市场德国、中国、意大利、美国、日本各有各的问题。

德国、意大利主要是下半年补贴大幅度上调的时点悬而未决,中国市场早已经常出现并网问题,美国低税率双鼓吹中国组件,日本市场外资无法转入。明确政策请求参见正文,由于1-2季度德国、意大利抢装我们升至德国2012年装机量预测至8GW,意大利至4GW,而由于美国双鼓吹我们上调美国装机量至2.5GW,并保持2012年中国4GW,日本2.2GW的预测。全球装机今年平均28.5GW,同比快速增长3%。  产品价格跌幅放缓。

我们年初就辨别多晶硅将跌到至21美金/公斤,似乎这一价格来的比想的更慢,目前多晶硅现货早已较低至22美金/公斤。根据我们最新更新的多晶硅成本曲线,多晶硅价格可在年末较低至16美金/公斤,相等于HEMLOCK公司的现金成本。

但我们毫无疑问多晶硅价格不会跌到到HEMLOCK现金成本,目前中国商务部早已著手调查美、韩多晶硅否不存在中国低价以及拒绝接受本国补贴,若美、韩企业以现金成本挤兑硅料,将上方中国多晶硅企业和商务部下怀。我们预计多晶硅价格将在20美金/公斤附近企稳,但无以有显著回落。光伏行业寒冬比想象来的更长,上调亿晶光电、精功科技、保利协鑫盈利预测,不建议投资者抄底。

  因为销量和售价不约预期,我们上调亿晶光电2012-13年净利润285%,116%至-2.2,-0.26亿元,2012年同比下降308%,对应每股收益-0.45,-0.05元,高于Wind完全一致预期0.6,0.49元。  因为挥订单交付给经常出现显著推迟,我们上调精功科技2012-13年净利润25%,45%至1.43,1.25亿元,同比下降64%,13%,对应每股收益0.31,0.27元,高于Wind完全一致预期0.44,0.75元。  上调保利协鑫2012-13年净利润36%,32%至21.52,31.61亿港币,2012年同比下降50%,2013年同比下降47%,对应每股收益0.14,0.20港币,低于Bloomberg完全一致预期0.02,0.02港币。目标价上调至1.4港币。


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